21世纪经济报道记者崔文静
A股上市公司严监管态势持续深化。9月18日晚间，证监会及地方证监局集中披露监管文书，一日之内对8家上市公司启动立案调查或作出行政处罚，覆盖并购重组、资本运作、财务核算差错、大股东资金占用、重大事项未披露等多个违规领域，市场监管震慑效应持续强化。
本次监管通报分为立案、处罚两大批次。其中，京城股份、康芝药业、*ST九鼎、中铁装配四家公司收到立案告知书，被正式启动调查程序；ST交昂、三特索道、*ST岭南、傲农生物四家企业收到正式行政处罚决定书，违法事实核查完毕，正式处罚结果悉数落地。
值得关注的是，本次立案案件呈现明显差异化特征。多数公司被立案调查是因涉嫌信息披露违规，而京城股份的立案事由尤为特殊，系其在资产重组过程中涉嫌报送的信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，属于典型的并购重组环节信披违规。
此前，上市公司向日葵也因同类重组信披违规被处罚。由此不难看出，监管层正重点加码并购重组全链条监管。券商资深人士表示，此前市场部分主体借重组概念炒作股价、美化标的资产，如今监管精准直击资本运作乱象，并购重组信息披露真实性已成为当前证监会重点关注的方向之一。
本次四家被立案企业的违规类型涵盖新型资本运作违规与传统财务信披违规，监管覆盖面进一步拓宽。
其中，京城股份的立案调查具备较强市场风向标意义，也是本次集中监管的一大亮点。
根据公告，2026年9月18日，京城股份控股子公司北洋天青收到证监会立案告知书。北洋天青作为资产重组标的，在重组推进过程中报送的相关信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，证监会依法对其立案调查，目前案件仍在调查阶段，暂无最终结论。
该违规模式与数月前的向日葵被罚案例高度契合，形成前后呼应的监管案例。2025年9月，向日葵披露重大资产重组预案，拟收购漳州兮璞材料100%股权、浙江贝得药业40%股权。其中核心标的漳州兮璞材料彼时工厂尚未完工、不具备自主生产能力，但预案虚构其产能与“定制化代工+自主生产”的盈利模式，与实际经营情况严重不符，构成误导性陈述。监管部门于2026年1月对其立案，公司当日随即终止重组，并在4月收到正式处罚，公司及高管均被追责，深交所同步实施自律监管。
投行资深保代指出，两起案件共同释放明确信号：监管正严厉打击“忽悠式重组”、虚假重组等资本乱象。
其余三家立案企业均涉常规信息披露违规。康芝药业因涉嫌信息披露违法违规被立案，具体违法细节尚未披露。*ST九鼎违规事由清晰，因2023年至2024年存货及投资性房地产核算不准确，导致信息披露违规被稽查。中铁装配同样涉信披违规，公司自查后表示，本次立案大概率关联实控人变更前的存量业务。多类型案件同步立案，体现出对上市公司合规问题全方位、无死角的监管态势。
同日落地的四份行政处罚决定书，集中曝光个别上市公司存在的合规顽疾，涵盖会计造假、大股东资金占用、定期报告重大遗漏、重大事项未及时披露等典型违规行为。监管坚持“罚企又罚人”，对实控人、高管从严追责，部分责任人被处以高额罚款及市场禁入。
其中，需要特别关注的是，并非只有虚增利润才会被处罚，企业先违规虚减利润、后续冲回补平利润的财务操纵行为，同样会被监管处罚。
典型如ST交昂，其2023年发布的会计差错更正公告依据不足，虚减2021年利润总额2350万元，占更正后2021年年报利润总额的213.52%；2024年公司违规冲回此前补充计提的减值损失，虚增当期利润2350万元，占2024年年报利润总额的60.26%。公司及时任董事长、总裁、财务负责人均被处罚，企业合计被罚款400万元，以压实财务信息披露主体责任。
三特索道案属于控股股东非经营性资金占用的重大违规案例。2019年至2022年，公司在实控人指使下持续向关联方划转资金，多年资金占用规模可观，部分年度占用金额远超当期净资产，且未及时披露关联交易，部分年度年报存在重大遗漏。监管最终对公司罚款1050万元，对实控人罚款1100万元，并采取终身证券市场禁入措施，多名时任高管同步领罚，严厉打击大股东掏空上市公司行为。
*ST岭南违规情形更为多元，叠加资金占用、财务造假、重大事项漏报多重问题。2021年公司在实控人安排下形成超5亿元非经营性资金占用，未按规定披露且年末仍有大额资金未归还；同时通过虚构苗木采购、工程施工业务调节利润，当期整体虚减利润总额超7500万元，直接导致年度报告存在虚假记载、重大遗漏。此外，公司还长期隐瞒2024年末至2025年因涉嫌串通投标被公安立案侦查、时任董事被采取取保候审刑事强制措施的重大事项。最终公司被罚800万元，原实控人合计被罚1400万元、被采取10年市场禁入措施。
傲农生物主要因重大事项披露滞后被罚。2024年至2025年，公司多批次累计超200笔重大诉讼、仲裁事项未按期披露，单批次涉及金额最高占当期净资产近60%，信息披露严重滞后；同时大额关联交易未及时公告，违反信披基本规则。结合公司认错认罚情节，监管对傲农生物罚款250万元，对董事长、董秘、财务负责人等关键人员分层追责，震慑重大事项披露不及时乱象。
本次针对8家公司的集中监管问责，覆盖立案调查、最终处罚全流程，违规类型涵盖传统财报瑕疵与新型资本运作乱象，清晰勾勒出当前A股严监管的核心趋势。
相较于过往侧重事后整改、财报纠错的监管模式，当前监管重心持续前移，紧盯并购重组等容易滋生套利、利益输送的关键环节，实现事前防范、事中核查、事后追责的全链条监管。
投行资深保代认为，过去部分上市公司利用信息不对称，通过美化重组标的、虚构经营能力、隐瞒风险瑕疵等方式发布误导性公告，借重组概念炒作股价，损害中小投资者利益。如今监管连续对重组信披违规立案处罚，打破了“重组炒作无重罚”的刻板印象，倒逼上市公司在资本运作中严守信息披露真实、准确、完整的底线，从源头遏制虚假重组、“忽悠式重组”。
与此同时，本次批量处罚再次体现监管“违规必追责、整改不豁免”的鲜明态度。无论是主动更正的会计差错、已经归还的资金占用，还是存量历史违规问题，均被全面追溯、从严查处。监管坚持企业处罚与个人追责并行，通过高额罚款、市场禁入等惩戒方式，压实实控人、董监高的履职责任，破除上市公司的合规侥幸心理。
业内人士表示，常态化高压监管将持续净化A股市场生态，推动上市公司完善内控治理、规范资本运作。尤其是并购重组领域的精细化监管，能够有效维护市场定价秩序、保护中小投资者合法权益，为全面注册制下资本市场高质量发展筑牢合规根基。
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